Vir slike: CNBC

 

Donos 10-letne ameriške obveznice se je 21. oktobra povzpel na 4,21 %, kar je nova najvišja vrednost od avgusta 2007.

Donosnost ameriških obveznic je bila v središču zanimanja na svetovnih trgih, strma letošnja rast pa je bila vzeta kot opozorilni znak, ki je povzročil dramatično nestanovitnost na finančnih trgih.

Kaj je v razvoju tega kazalnika tako grozljivega, da vznemirja trg?

 

Zakaj bi se moral osredotočiti na 10-letno ameriško obveznico?

Ameriška obveznica je obveznica, ki jo izda vlada ZDA, v bistvu zadolžnica.

Podprla ga je vlada ZDA, v svetu pa velja za netvegano sredstvo in je zelo cenjeno.

In donosi, ki jih vidimo na ameriških obveznicah, dejansko izhajajo iz ustreznih izračunov.

Trenutna cena 10-letne ameriške obveznice je na primer 88,2969, stopnja kupona pa 2,75 %.To pomeni, da če kupite to obveznico po tej ceni in jo zadržite do zapadlosti, je dohodek od obresti 2,75 USD na leto, z dvema plačiloma obresti na leto, in če jo ob zapadlosti odkupite po ceni kupona, je vaš letni donos 4,219%.

Hkrati je kratkoročni dolg ZDA zelo občutljiv na politične in tržne vplive, medtem ko je predolgoročni dolg ZDA preveč negotov in nelikviden.

Desetletna ameriška obveznica je najbolj aktivna od vseh zapadlosti in je tudi osnova za bančne posojilne obrestne mere, vključno s hipotekami, in donose na vse vrste sredstev.

Posledično je donosnost 10-letne ameriške obveznice splošno priznana kot »obrestna mera brez tveganja«, ki določa spodnjo mejo donosnosti sredstev in velja za »sidro« za določanje cen sredstev.

Nedavni strm porast donosov ameriških obveznic je še naprej v veliki meri posledica nadaljnjega zviševanja obrestnih mer Federal Reserve.

Kakšno je torej razmerje med povišanjem obrestnih mer in naraščajočimi donosi državnih obveznic?

V ciklu zvišanja obrestnih mer: cene obveznic se gibljejo tesno z razvojem obrestne mere za izdajo.

Dvig obrestnih mer za nove obveznice povzroči razprodajo starih obveznic, razprodaja povzroči padec cen obveznic, padec cen pa vodi do povečanja donosa do dospetja.

Z drugimi besedami, ista obrestna mera, ki je včasih kupovala za 99 USD, zdaj kupuje za 95 USD.Za vlagatelja, ki ga kupi za 95 $, se donos do zapadlosti poveča.

 

Kaj pa nepremičninski trg?

Skok donosnosti 10-letnih ameriških obveznic je zvišal hipotekarne obrestne mere.

Vir slike: Freddie Mac

 

Prejšnji četrtek je Freddie Mac poročal, da se je obrestna mera za 30-letno hipoteko dvignila na 6,94 %, kar grozi, da bo prebilo najpomembnejšo mejo 7 %.

Breme nakupa stanovanja je na najvišji ravni.Po podatkih Federal Reserve Bank of Atlanta mora povprečno ameriško gospodinjstvo zdaj porabiti polovico svojega dohodka za nakup stanovanja, kar se je v dveh letih skoraj potrojilo.

Avtor slike: Redfin

 

Zaradi tega velikega bremena pri nakupih stanovanj so nepremičninske transakcije zastale: prodaja stanovanj je septembra padla že osmi mesec zapored, povpraševanje po hipotekarnih posojilih pa je padlo na najnižjo raven v 25 letih.

Dokler ne pride do preobrata v rasti hipotekarnih obrestnih mer, si je težko predstavljati okrevanje nepremičninskega trga.

Tako lahko napovemo hipotekarne obrestne mere na podlagi razvoja donosov 10-letne zakladnice.

 

Kdaj bomo dosegli vrhunec?

Če pogledamo pretekle cikle zvišanja obrestnih mer, je donosnost 10-letne ameriške obveznice presegla končno stopnjo rasti na vrhuncu cikla zvišanja obrestnih mer.

Točkovni grafikon za septembrsko srečanje obrestnih mer kaže, da bo konec trenutnega cikla dvigovanja obrestnih mer približno 4,5 – 5 %.

Kljub temu bi moral donos 10-letnih ameriških obveznic še vedno imeti prostor za rast.

Poleg tega je v ciklih zviševanja obrestnih mer v zadnjih 40 letih donos 10-letnih ameriških obveznic običajno dosegel vrh približno četrtino pred obrestno mero.

To pomeni, da bo donosnost 10-letnih ameriških obveznic prva padla, preden bo Fed prenehal zviševati obrestne mere.

Takrat bodo tudi hipotekarne obrestne mere obrnile svoj trend rasti.

 

In zdaj je morda »najtemnejša ura pred zoro«.