Vir slike: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Ker je trg pred sejo na splošno domneval, da bo Fed tudi ta mesec zvišal obrestne mere za 75 bazičnih točk, je bil glavni poudarek trga na pikčastem grafu in gospodarskih obetih, objavljenih po seji.

Pikčasti graf, vizualni prikaz pričakovanj obrestnih mer vseh oblikovalcev politik Feda za naslednjih nekaj let, je predstavljen v grafikonu;vodoravna koordinata tega grafikona je leto, navpična koordinata je obrestna mera, vsaka pika v grafikonu pa predstavlja pričakovanje oblikovalca politike.

Vir slike: Federal Reserve

Kot je prikazano na grafikonu, velika večina (17) od 19 oblikovalcev politik Feda verjame, da bodo obrestne mere po dveh zvišanjih obrestnih mer letos znašale 4,00 %–4,5 %.

Tako trenutno obstajata dva scenarija za dve preostali dvigi obrestnih mer pred koncem leta.

Dvig obrestne mere za 100 bps do konca leta, dva dviga po 50 bps (8 oblikovalcev politike je za).

Ostajata še dva srečanja za zvišanje obrestnih mer za 125 bazičnih točk, 75 bazičnih točk novembra in 50 bazičnih točk decembra (9 oblikovalcev politike je za).

Če ponovno pogledamo pričakovana zvišanja obrestnih mer leta 2023, je velika večina glasov enakomerno razdeljena med 4,25 % in 5 %.

To pomeni, da je pričakovana mediana obrestne mere za naslednje leto 4,5% do 4,75%.Če bodo obrestne mere dvignjene na 4,25% na preostalih dveh srečanjih letos, to pomeni, da bo prihodnje leto prišlo do dviga obrestne mere le za 25 bazičnih točk.

Torej glede na pričakovanja te pikčaste ploskve Fed naslednje leto ne bo imel veliko prostora za zvišanje obrestnih mer.

Kar zadeva pričakovanja obrestnih mer za leto 2024, je jasno, da so mnenja oblikovalcev politik zelo različna in za sedanjost nimajo velikega pomena.

Gotovo pa je, da se bo Fedov cikel zaostrovanja nadaljeval – z močnejšimi dvigi obrestnih mer.

 

Bolj kot si zdaj trd, krajši je škrtanje

 

Wall Street verjame, da je cilj Feda ustvariti "strožji, krajši" cikel zaostrovanja, ki bo sčasoma upočasnil gospodarsko rast v zameno za ohlajanje inflacije.

Obeti Feda za prihodnost gospodarstva, objavljeni na tem srečanju, podpirajo to razlago.

Fed je v svojih gospodarskih obetih popravil napoved realnega BDP v letu 2022 močno navzdol na 0,2 % z junijskih 1,7 %, navzgor pa je popravil tudi svojo napoved letne stopnje brezposelnosti.

Vir slike: Federal Reserve

To kaže, da je Federal Reserve začelo skrbeti, da bi gospodarstvo lahko vstopilo v recesijski cikel, saj so gospodarske napovedi in napovedi zaposlovanja vse bolj pesimistične.

Obenem je Powell na tiskovni konferenci po sestanku tudi odkrito dejal: »Z nadaljevanjem agresivnih dvigov obrestnih mer se bodo možnosti za mehak pristanek verjetno zmanjšale.

Fed prav tako priznava, da bo nadaljnje agresivno zvišanje obrestnih mer zelo verjetno povzročilo recesijo in kri na trgih.

Na ta način pa lahko Fed predčasno opravi nalogo "boja proti inflaciji" in cikel dvigovanja obrestnih mer se bo končal.

Na splošno bo trenutni cikel zviševanja obrestnih mer verjetno "težko in hitro" dejanje.

 

Zvišanje obrestnih mer bi se lahko zaključilo pred rokom

Od letos je kumulativno zvišanje obrestne mere s strani Fed doseglo 300 bp, skupaj s pikčastim grafom, da vidimo, da se bo proces zviševanja obrestne mere nadaljeval še nekaj časa, kratkoročno stališče politike pa se ne bo spremenilo.

To je popolnoma razblinilo misli trga, da bo Fed hitro popustil, in do zdaj je donosnost desetletnih ameriških obveznic močno narasla in bo kmalu dosegla najvišjo vrednost 3,7%.

Po drugi strani pa naj bi se Federal Reserve v gospodarski napovedi za recesijske pomisleke, kot tudi pikčastem grafu za tempo zvišanja obrestnih mer prihodnje leto upočasnila, kar pomeni, da se bo proces zviševanja obrestnih mer, čeprav še vedno v teku, vendar se je pojavila zora.

Poleg tega obstaja učinek zamika v Fedovi politiki višanja obrestnih mer, ki ga gospodarstvo še ni povsem prebavilo, in čeprav bodo naslednja zvišanja obrestnih mer bolj nepremišljena, je dobra novica, da bodo morda končana prej.

 

Za hipotekarni trg ni dvoma, da bodo obrestne mere kratkoročno ostale visoke, morda pa se bo tok prihodnje leto spremenil.